华尔街最准分析师：改日五年最蹙迫的十大阛阓主题

素有"华尔街最准分析师"之称的好意思银首席策略师Michael Hartnett，在其最新《资金流不雅察》敷陈中勾画出改日五年颠覆全球经济、科技与社会治理的十大关键趋势。

他瞻望，“时期兼并宇宙”，东说念主工智能将鼓动产业进入6.0时期，推理型AI、百亿级AI代理和量子算计的打破将重塑分娩体系，东说念主类打扰进度将接近于零，时期成本抓续下跌。然则，“把持顶峰”也濒临挑战，微软、英伟达等“科技七巨头”的阛阓主宰地位可能松动，AI红利扩散和全球反把持计策将倒逼行业花样洗牌。

时期爆炸也濒临“资源饥渴症”。算力芯片需求激增、数据中心耗水量大增、关键金属穷乏等问题日益杰出，时期发展遇到资源瓶颈。为了应酬这些挑战，“全球重建潮”大势所趋，瞻望到2040年前需要参加94万亿好意思元填补基建缺口，智能电网、清洁能源和工业物联网将成为中枢战场。

“债券修起”也将到来，跟着政府债务/GDP比率打破历史极值，“弃债投股”时期或将拆伙，财政紧缩将触发固收资产的价值重估。

与此同期，“民粹主义波澜”可能抓续、“保护主义与供应链重构”将加重、“代际耗尽蜕变”也将发生……这十大趋势互相交汇，预示着改日五年全球经济、科技和社会将发生潜入的变化。

华尔街见闻回想要点如下：

时期兼并宇宙：AI驱动产业6.0时期，推理型AI、百亿级AI代理、量子算计打破将重塑分娩体系，东说念主类介入度趋近于零，时期成本抓续坍缩。把持顶峰：微软、英伟达等“科技七巨头”市值霸权松动，AI红利扩散与全球反把持计策倒逼行业花样洗牌。数字安全危险：深度伪造膺惩每5分钟发生一次，2025年网罗行恶金额将达10.5万亿好意思元（相等于全球第三大经济体），2030年需对10亿劳能源再手段培训。资源饥渴症：算力芯片需求三年翻三倍、数据中心耗水量日增4.68亿加仑、关键金属穷乏激发贸易冲突，时期爆炸遇到资源天花板。全球重建潮：2040年前需94万亿好意思元填补基建缺口，智能电网、清洁能源（年投资或达5万亿好意思元）与工业物联网成中枢战场。债券修起：政府债务/GDP比率破历史极值，“弃债投股”时期拆伙，财政紧缩触发固收资产价值重估。民粹主义波澜：2024年全球26场选举颠覆在野党，反外侨、削央行孤苦性、好意思欧财政分化成计策新常态。保护主义与供应链重构：大国间科技较量催生“近岸外包”波澜，贸易冲突与产业回流重塑全球贸易舆图。代际耗尽蜕变：Z世代（2030年收入36万亿好意思元）与银发族（年耗尽15万亿好意思元）鼓动健康、可抓续与新经济耗尽爆发。健康即钞票：AI将药物研发周期压缩至30天，填补千万医护缺口；GLP-1药物引爆万亿健康产业，繁衍耗尽链全域变革。

1.“时期正在兼并宇宙"

代理东说念主工智能+推理+丰富的模拟+镶嵌式东说念主工智能=工业6.0，它正在最大法例地减少东说念主为打扰。

改日5年，时期将把咱们带入一个新阶段。在东说念主工智能蜕变的鼓动下，咱们将看到时期价钱暴跌。咱们将看到东说念主工智能融入咱们生存的方方面面。咱们将见证东说念主工智能在起始式创新中改变游戏划定的作用。代理东说念主工智能将影响行状阛阓，丰富的东说念主工智能模拟将开辟出医疗保健、工业和金融服务领域的新址品。此外，东说念主工智能将与物理环境互动，已毕下一代自动化。

留情来到工业6.0——最大法例地减少东说念主为打扰

东说念主工智能大型话语模子（LLM）蜕变加快了工业5.0的应用，其主义是在工业4.0数字化时期的基础上，将“以东说念主为本”的门径融入工业经过。工业5.0强调东说念主类与先进时期（如东说念主工智能驱动的机器东说念主）之间的合作，以优化责任方位经过。当今，东说念主工智能已融入咱们经济和生存的方方面面，并使自动化经过“东说念主性化”。这使咱们从东说念主性化时期（工业5.0）迈向工业6.0，工业6.0的标的是通过创建基于新一代时期的十足集

时期经济学：时期鼓动本人走向廉价——对自动化、东说念主工智能和时期的投资正在全面驳斥价钱，提高求教。举例，在夙昔20年中，硬盘容量增长了20000多倍，而每千兆字节的价钱却下跌了99%。为得志需求而部署的时期越来越多，导致价钱下跌。然后，这些时期在新的应用中变得具有成本效益，再次鼓动需求增长。“推理东说念主工智能"：加入东说念主类元素，比AGI更早一步——东说念主工智能模子的功能正在不断扩展，以包括需要推理的任务。迄今为止，统共LLM王人使用算法来完成可通过快速念念考料理的任务，由于其突现特质，其版块也越来越复杂。然则，新版块的模子，如OpenAI的o1和o3模子，当今不错将复杂的问题领会为孤苦的任务和假定，诈骗“推理”来赢得料理决策——就像东说念主类的念念维式样雷同。代理式东说念主工智能：千亿级东说念主工智能代理与咱们并肩责任的宇宙——代理式东说念主工智能是东说念主工智能模子买卖化的下一个大趋势。它梗概诈骗推聪敏商，并在此基础上弃取和使用正确的用具来完成设定的任务。在咱们的“变革宇宙大会”上，Steve Brown举了营销有贪图或旅行预订等例子。他将东说念主工智能代理形色为扩大组织范围和改进公司劳能源的一种式样，以及它们与其他东说念主工智能代理互动的智商，举例，赢得批准或审查（如法律或合规）。在他看来，这并不料味着东说念主类职工将十足脱离这个圈子，而是东说念主工智能代理不错成为东说念主类的合作伙伴或下属。丰富的东说念主工智能模拟正在改变九行八业——丰富的东说念主工智能模拟正在被用于其他创新；举例，用于药物发现和材料打破的模拟。东说念主工智能匡助发现的晶体是东说念主类已知晶体的45倍。将东说念主工智能用于药物发现，有助于在短短30天内找到救助肝癌的候选药物。咱们的好多正常居品王人很复杂，跟着时期的推移，想象师们开动依赖算计机驱动的模拟，但这些模拟往往需要时期来运行。即使找到了可能性，还需要进行额外的模拟以确保安全。东说念主工智能模拟讨好了量子物理学和深度学习时期，梗概快速高效地对遍及的数据集进行采样。东说念主工智能和仿真时期梗概对分子结构进行数十亿次的仿真，每次王人进行轻微的改造，以细目哪种结构是最好的。当今，咱们不错在数周或数月内完成这项任务，而在物理宇宙中，这项任务需要破耗10年时期。镶嵌式东说念主工智能、物千里着温顺能和仿东说念主机器东说念主——由于梗概通过话语模子对机器东说念主进行编程和互动，东说念主工智能使机器东说念主的发展突飞大进。体现式东说念主工智能"一词最早用于形色东说念主工智能的一个分支，其重心是算计机、系统和时期怎么与物理宇宙进行交互。它往往包括感知指点手段、导航和践诺宇宙交互方面的东说念主工智能。但跟着生成式东说念主工智能的兴起，具身东说念主工智能也被用来赋予这种时期以物理体式，往往是机器东说念主，包括自动驾驶汽车和无东说念主机。在东说念主工智能的鼓动下，改日五年将是机器东说念主时期的打破之年。留情来到量子时期。量子上风最快将在2025年认知？咱们目下正处于量子的早期原型阶段。要扩多数子算计机的量子比特数，需要料理纠错、成本、速率和能效等诸多问题。目下的量子算计公司需要料理这些问题，但由于聘任了复杂的架构（如布线和机架），他们所能达到的量子比特数将达到一个极限。东说念主工通用智能（AGI），到2028年？足够智能的东说念主工智能，梗概自动进行东说念主工智能谋略以改进本人，提供反馈回路，从辛苦毕超等智能。自20世纪中世数学家冯-诺依曼初度盘考通用东说念主工智能和时期奇点以来，科学家和时期大家屡次预测东说念主类级别的智能机器将在近期出现。NVDA的首席推论官瞻望，咱们将在2030年已毕AGI，而改日学家Steve Brown在咱们的“变革宇宙大会”上宣称，AGI的已毕可能比这更快，只需1年时期，致使弥远不会已毕。阐明公司/媒体报说念，目下的假定是2027-28年。成的智能制造系统，最大法例地减少东说念主工打扰。2.把持岑岭

跟着东说念主工智能利益的扩大以及政事通过税收和监管对巨型公司施压，“七巨头”的统治达到顶峰。

好意思国股市从未如斯荟萃，由少数几家超大市值公司主导。然则，跟着东说念主工智能的收益扩大到更庸俗的企业，以及民粹主义政客通过税收和监管来缓解赤字和安抚东说念主工智能对劳能源阛阓的影响，把持性科技公司对成本和求教的把持将在改日几年达到顶峰。

越大越好

正如“科技兼并宇宙”所指出的，东说念主工智能是2020年代积极的外生冲击。在夙昔两年里，东说念主工智能主导了投资者的牛市感情，“Mag7”（微软、英伟达、苹果、亚马逊、谷歌、Meta和特斯拉）的崛起便是最好的例证。即使在东说念主工智能冲击之前，这七家公司也已凭借其一流的居品、品牌和料理成为好意思国股市的“领头羊”。投资者也对它们刚劲的资产欠债表（能挣扎20世纪20年代初的利率高潮）以及把持阛阓面位（保证了收入起首和低成本供应商）赐与了奖励。

东说念主工智能为它们增添了光彩，不管是通过为东说念主工智能成本支拨提供资金的智商（微软、苹果、亚马逊、Meta、谷歌在24年第三季度的成本支拨达620亿好意思元），照旧通过起始提供东说念主工智能服务（如云算计），以及提供最适应处理东说念主工智能所需算计的芯片（英伟达）。七大巨头的总市值已升至180亿好意思元，目下，好意思国股市的荟萃度是几十年来最高的。

在夙昔两年中，圭臬普尔500指数近60%的求教率王人是由这7家公司鼓动的（发达优于该指数的公司数目已降至1998/99年以来的最低点）。此外，“丽都七雄”的主导地位使好意思国股市市值在全球股市市值中所占比例达到创记载的67%，并导致地区钞票荟萃度发生巨大变化。

3.数字不安全

以秘籍“归天”、行状阛阓芜乱、地球上每个东说念主王人有10个深度假新闻以及网罗行恶成为全球第三大GDP来收尾这十年。

鉴于网罗安全黑客、东说念主工智能代理取代东说念主类职工、假新闻的兴起和通过深度伪造传播造作/空幻信息，以及应酬媒体成瘾导致镇静感等种种原因，咱们中的好多东说念主对时期风险感到前所未有的错愕。瞻望到2029-30年，全球网罗行恶金额将激增至1563亿好意思元。与此同期，每5分钟就会发生一次试图进行深度伪造的膺惩。自2018年以来，深度伪造视频的数目每6个月翻一番。瞻望到2027年，深度伪造形成的亏本将达到400亿好意思元。终末，由于时期颠覆，到2030年，咱们需要再行培养10亿东说念主，占全球统共责任岗亭的三分之一。

网罗安全：2030年的数字黑天鹅？

在咱们看来，网罗安全是“转型宇宙”的头号风险，因为咱们对时期的依赖进度格外高。宇宙上大多数国度王人设法通过了COVID紧闭和物理上的社会距离，但淌若莫得进入数字宇宙，这可能吗？当今，生成式东说念主工智能的兴起创造了一个新的“要挟环境”。举例，诈骗10000多台A100NvidiaGPU的算计智商来熟习ChatGPT，如今破解一个密码只需1秒钟。当今，黑客平均需要277天或约9个月的时期来识别和适度黑客。网罗安全正日益成为国度安全问题，关键基础技艺更容易受到膺惩。网罗行恶的金额令东说念主瞠目，到2025年将达到105亿好意思元，成为仅次于好意思国和中国的全球第三大“经济体”。

4.更多！

科技的指数级增长需要更多的资源，如基础技艺、算计、带宽、东说念主力成本、能源、水、手段和数据中心。

变革的宇宙有变革的需求。时期的指数级增长将需要更多的资源和基础技艺，而东说念主口增长带来的需求本已日益增长。尤其是东说念主工智能（AI）的兴起，正在加快对数据、算计智商、带宽以及能源、水、商品和数据中心等扩大基础技艺的需求。这些领域依然出现了一些瓶颈，在提供这些服务所需的手段和东说念主力成本方面也存在差距。为幸免2025年至2030年期间出现结构性赤字，需要聘任新时期和料理决策。

咱们变革中的宇宙渴慕更多

指数级时期需要更多的......一切：简而言之，跟着东说念主口的增长，时期应用不断深化，这意味着咱们需要更多的资源来已毕东说念主工智能和改日时期带来的分娩力擢升和经济增长后劲。改日5年的主要投资契机包括

算计：东说念主工智能将加快对GPU等更建壮芯片的需求，2024-2030年间，东说念主工智能加快器的TAM将增长三倍，达到约3,600亿好意思元。为顺应这一趋势，制造智商和供应链正在不断扩大，总体阛阓机遇稀薄10亿好意思元。能源：工业、交通和建筑电气化需要加多发电、储能和电网贯串，到2030年，全球电力需求将加多约7000太瓦时。其中，到2030年，仅好意思国的数据中心就会加多约250太瓦时的电力需求。水：数据中心和先进制造业的冷却需求加多了本已病笃的淡水供应。2023年，全球数据中心平均每天耗水3.09亿加仑，瞻望到2030年将增至4.68亿加仑。金属：瞻望到2030年，东说念主工智能、可再生能源和电动汽车对关键矿物的需求加多将导致铜、镍、锂、钴和银等几种金属的结构性穷乏。带宽：东说念主工智能/时期应用的加多将给互联网基础技艺带来压力，需要更多光纤和先进网罗，如5G以及更先进的网罗（6G，加上新的卫星网罗）。在好意思国，最大的网罗供应商Verizon暗示，2020-24年间，网罗流量翻了一番，瞻望2025-2030年间，由于东说念主工智能用具的需求，网罗流量将再翻一番。手段：改日5年，东说念主工智能、数据科学和硬件工程等领域的熟练劳能源穷乏问题可能会进一步恶化；由于时期颠覆，到2030年将有10亿东说念主需要罗致再培训/再手段培训。房地产：需要更多地皮来得志日益增长的时期需求。据彭博社报说念，目下已建成或正在开辟的全球数据中心稀薄7000个，但还需要更多——据ABI谋略预测，到2030年将有8400个数据中心参加运营（比拟之下，2024年为5700个，2015年为3600个）。5.重建一切

到2040年，需要940亿好意思元的资金来重建老化的资产，并扩大支抓科技的基础技艺。

全球基础技艺需要扩建和当代化，以顺应不断交融的东说念主口、可抓续发展和创新趋势。但资金缺口很大——到2040年，全球需要940亿好意思元（起首：牛津经济谋略院），到2030年，除现存全球资金外，臆度每年还需要5000亿好意思元（起首：布鲁克菲尔德）。这起始了几个结构性趋势，包括去碳化、电气化、颠覆性时期、重塑、东说念主口结构变化和现存资产老化，统共这些王人需要大幅加多基础技艺投资。

通往新一代基础技艺的说念路漫长而盘曲——时期、经济增长和基础技艺之间的关联与扩展和当代化需求密切有关。

加多：扩大基础技艺，以支抓数字时期和几许结构性趋势，包括数据中心、高速数据网罗以及为其提供能源的能源技艺。

重建老化资产：电网、给水系统和交通网罗等老旧基础技艺需要更换和当代化，以整合物联网/传感器、东说念主工智能监控和打扰等新时期。

能源转型：迈向去碳化、散播化、数字化的能源系统全球能源系统正在向更各种化的发电和储能起首转型，这需要多数的基础技艺和时期。全球投资趋势已开动反应出这少量，到2023年，将有近20亿好意思元投资于一系列清洁能源资产（比2020年翻一番）。然则，还需要更多的投资。BNEF预测，在现时时期/计策的基础上，2023-2030年的年均投资需求将增至30亿好意思元，淌若出台进一步的计策，年均投资需求将达到50亿好意思元。到2023年，发电、电动汽车和电网将占到这一投资的90%支配，但投资领域正在各种化，举例清洁工业（钢铁、合成氨、生物塑料）、储能和电气化供热等。

6.“除退回券什么王人不错”的时期收尾了

自我驱动或阛阓强加的政府财政饱胀时期拆伙，扭转了资产阛阓“除退回券什么王人不错”的原始主题。

利率5000年低点的拆伙、财政饱胀、通胀....，“除退回券什么王人好”的往还是夙昔5年华尔街最刚劲的趋势；改日5年，不管是自我驱动照旧阛阓强加，咱们王人确信政府财政饱胀的时期拆伙，资产阛阓“除退回券什么王人好”的订价将被逆转。

大政府、大债务、大债券熊市

大政府是2020年代最大的主题之一。在夙昔30年的大部分时期里，中央银行主导着经济计策的制定。财政计策是次要的。2010年代，资产价钱尤其受到量化宽松、零利率、负利率等顶点货币计策的鼓动。到2020年代初，利率已降至5000年来的最低点。连年来，跟着全球大流行病、构兵和财政饱胀收尾了长达40年的债券牛市（1981-2020年），这种情况发生了巨大变化。当今，政府和央行共同承担经济增长的牵累。

夙昔5年，即2020年代，好意思国联邦预算赤字平均占GDP的9%，夙昔两届政府的赤字是自30/40年代罗斯福总统以来最大的。按GDP算计，70亿好意思元的好意思国政府部门现已成为宇宙第三大经济体。大政府孕育了口头GDP的大幅增长（夙昔5年增长了近50%）。这种趋势是全球性的。出现预算盈余的政府已未几见......好意思国上一次出现预算盈余是2001年，日本是1992年，法国事1974年，意大利是1905年。

7.民粹主义

在2024年的32次选举中，有26次“现任者”落败……民粹主义意味着全球化、外侨和中央银行孤苦性的消弱。

民粹主义在2020年代的政事上格外受留情；改日几年的民粹主义计策意味着全球化消弱、外侨减少、中央银行孤苦性消弱，以及好意思国（政府支拨减少）和欧洲（政府支拨加多）之间的财政计策不合。

全球政当事者题——民粹主义在2020年代政事上呈高潮趋势。占领华尔街、英国脱欧、特朗普1.0王人是2010年代的先兆，而这种政事趋势在2020年代进一步加深。由于通货延伸、外侨加多和不对等加重，选民越来越多地躲藏主流政事带领东说念主和政党（华尔街的资产价钱是主街GDP的6.7倍。

2024年，举行选举的国度占宇宙东说念主口的40%，占宇宙GDP的60%，占宇宙股票市值的80%。特朗普在好意思国总统大选中横扫全场，这是民粹主义最蹙迫的告捷，但值得重视的是，选民在2024年的32场选举中，有26场将“现任者”赶下台，这一年主流政党赢得的选票份额在英国降至1918年以来的最低水平（57%），在法国降至1945年以来的最低水平（36%）。2月23日的德国大选似乎将成为下一个民粹主义里程碑。德国经济依然停滞了10年，“极左”和“极右”政党最近赢得了稀薄40%的地区选举选票。

8.构兵与和平

保护主义将络续；但“弥远的构兵”行将收尾，好意思国优先计策将刺激亚洲和欧洲的刺激和改革。

全球贸易和时期保护主义将络续存在；关于特朗普来说，关税料理了“不公道的贸易作为”，提高了好意思国入口税收入，已毕了非贸易标的；但好意思国的“弥远的构兵”行将收尾，欧洲将受益；好意思国优先计策将刺激亚洲和欧洲的刺激和改革。

全球化的拆伙

1990-2010年的和平与全球化时期在夙昔10年中被贸易冲突、军事构兵和更大的地缘政事冲突所取代。好意思国变得愈加保护主义，2018-2019年的贸易冲突导致好意思国关税征收百分比创下1930年和斯姆特霍利关税法以来的最大增幅。此外，大国之间为争夺经济、科技和地缘政事上风而伸开的争夺淆乱了全球供应链，导致部分国将出口业务从好意思国、欧盟和日本调整至宇宙其他地区，并催生了2020年代初“回流”的主题。

9.Z世代和婴儿潮一代崛起！

好意思国婴儿潮一代的净钞票=宇宙GDP的约80%。到2030年，65岁以上的东说念主和Z世代的耗尽总数可能达到约28万亿好意思元。

在改日10年，咱们瞻望耗尽支拨将加多，尤其是Z世代和老龄化的婴儿潮一代。为什么？

婴儿潮一代积蓄了多数钞票，他们将在退休期间开释这些钞票。举例，限制2024年第三季度，好意思国婴儿潮一代的净资产已达到82万亿好意思元。在全球范围内，到2030年，65岁以上的东说念主每年的支拨瞻望将达到近15万亿好意思元，高于2020年的8.7万亿好意思元。

改日几十年，年青一代将受益于大钞票调整。到2045年，老一代可能会向Z世代调整约84万亿好意思元。

改日10年，Z世代将络续占全球东说念主口的最大群体，约占30%。他们的全球收入水平将是统共世代中最高的，从2023年的9万亿好意思元增至2030年的36万亿好意思元和2040年的74万亿好意思元。这一代东说念主的支拨也可能从2024年至2030年期间出现最大增幅，增幅达2.7万亿好意思元，达到12.6万亿好意思元。

改日10年，Z世代和老龄化的婴儿潮一代将领有巨大的钞票和支拨水平，他们的耗尽模式将对全球经济产生紧要影响。Z世代的偏好正在从旧经济转向时期兼容性、可抓续性和新媒体。东说念主口老龄化意味着医疗保健、老年照管、安静和金融方面的支拨加多。

10.健康新钞票

到2030年，全球卫生责任者穷乏1000万。东说念主口老龄化使资源掣襟肘见。料理决策——将时期融入生物学。

咱们觉得医疗保健是改日5年受东说念主工智能影响最大的行业之一。东说念主工智能药物发现不错将研发时期从数十年裁减到数周。到2030年，东说念主工智能代理不错填补全球1000万卫生责任者的穷乏（起首：世卫组织）。然则，改变医疗保健的不单是是东说念主工智能，还有东说念主口趋势，重心是健康。当今，它的阛阓比好多其他主要行业王人要大，包括绿色经济、IT、体育和制药。

如今，健康产业价值6.3万亿好意思元，是全球制药业（1.6万亿好意思元）的4倍，是绿色经济（4.8万亿好意思元）的30%。GLP-1很可能成为“生存式样”的关键推出发分。到2030年，尝试过GLP-1的好意思国东说念主将比目下加拿大总东说念主口还多。除了救助肥美症外，咱们还看到好多其他行业也障碍受到影响（耗尽品、食物零卖商、餐馆、服装零卖、赌博、乙醇、香烟、老年生存）。

Hartnett：好意思债双峰隐现好意思股钞票效应怎么自我已毕？

Hartnett延续上周"债券看涨"基调，称30年期好意思债收益率可能依然形成双顶形态（30年期好意思债收益率依然第二次冲上5%的高位）。复古逻辑来自两大风险主义：若金价打破2800好意思元/盎司、纽交所指数站上20500点，将触发阛阓风险偏好急速转向。

尽管现时股市广度仍显疲弱（标普等权重指数/标普500比值处于低位），但全球PMI重回扩张区间重叠货币计策分化（好意思联储重启加息vs全球央行降息），或催生更平衡的阛阓参与度。

好意思银最新数据骄气，其高净值客户3.9万亿好意思元资产中，股票确立占比达63.2%（接近历史峰值），债券18.8%，现款11.2%。值得重视的是，"科技七巨头"抓仓范围达4300亿好意思元，而黄金仅90亿好意思元，风险偏好可见一斑。夙昔四周，私东说念主客户抓续加码银行贷款ETF、必需耗尽品，同期抛售低波动资产与医疗板块。

灵魂拷问：当股票仓位已近天花板，增量资金从何而来？Hartnett给出两大谜底：

货基陷坑：6.9万亿好意思元货币基金看似弹药充足，但历史骄气好意思联储初度降息后资金仍将抓续流入货基9个月，峰值或现于2025年6月。2009与2020年宽松周期中，现款主要流向债券与黄金，而非股市。

楼市资金搬动：好意思国首购族年事中位数攀升至38岁（1985年为29岁），房价房钱比创历史新高，倒逼千禧一代与Z世代将购房资金转向股市与加密货币，形成独到流动性池。

数据骄气，好意思国度庭股票净资产在2024Q3已达55.7万亿好意思元，Q4再增1.6万亿，瞻望2025Q1将续增1.9万亿好意思元。Hartnett指出，这种"资产升值→钞票效应→耗尽/再投资"的闭环，正在演绎"好意思国例外论"的自我已毕：

每1好意思元股票钞票增长，刺激0.03-0.05好意思元耗尽（起首：好意思联储）家庭资产对GDP的杠杆率已达6.7倍，创历史新高技术股暴涨催生"纸面富豪"，钞票效应复古服务耗尽韧性

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