下调英伟达目标价！汇丰：GB200供应链问题会络续到上半年，影响事迹

炙手可热的英伟达，照旧被汇丰下调了目标价。

1月10日，汇丰大家时间硬件和半导体盘考行使Frank Lee过火团队发布呈报称，瞻望英伟达GB200供应链问题将络续到2026财年上半年（即2025年2月到2025年7月），导致英伟达上半年的“超预期”增漫空间有限，下半年（即2025年8月到2026年1月）也将濒临更大的压力。

不外，由于市集对英伟达GPU就业器的需求仍然强盛，加之如若英伟达在压力下，于下半年推出更强盛的、超出市集预期的GB300/B300平台并获得浓烈反响，汇丰瞻望2026财年下半年的增长有可能会超出市集预期。

证据呈报，汇丰保管英伟达的买入评级，但将目标价从195好意思元/股下调至185好意思元/股（基于32倍的PE估值），新目标价比拟周五收盘价136好意思元/股仍存在36%的高潮空间。此外，汇丰还将英伟达2026财年的每股收益预期下调了6%。

瞻望GB200供应链问题将络续到2026财年上半年，“超预期”增长难以罢了

汇丰在此前11月的呈报中合计，英伟达的GB200 NVL机架平台也曾精练复原平方，瞻望将于2026财年第一季度运转大限度分娩，英伟达在2025财年第三季度的财报发布会上也阐述了这少量。

然而当今，汇丰调治了预期，合计GB200的供应链问题仍然存在，尤其是在ODM拼装方面。汇丰还补充谈，当今很难笃定GB200供应链问题的具体位置，尤其是英伟达的GB200机架就业器架构越来越复杂。此前，汇丰还曾惦记来自Amphenol的铜贯穿模块等问题，但这些问题瞻望在2026财年第一季度前会获得惩办。

一言以蔽之，汇丰合计GB200的供应链问题还未扫数惩办，况且将抓续至2026财年上半年，这也将导致GB200的收入增长低于汇丰此前的预期。

然而，汇丰瞻望英伟达B200 AI GPU的销量普及将会部分对消GB200供应链问题带来的亏本，因此，英伟达2025财年第四季度和2026财年第一季度的营收预测（分歧为380亿好意思元和419亿好意思元）下行风险有限，与市集预期（分歧为382亿好意思元和421亿好意思元）基本一致。

此外，汇丰提到，英伟达方案在2026财年下半年推出B300/GB300居品，这也可能导致2026财年上半年增长放缓，因为客户可能推迟采购现存居品。

综上而言，汇丰合计英伟达可能难以在2026财年上半年保管每季度20亿好意思元的“超预期”增长节律。

2026财年下半年将濒临更大压力，但仍存在超预期上行空间

由于2026财年上半年“超预期”增长的可能性较小，汇丰合计，2026财年下半年，英伟达将濒临更大压力，很是是在GB200的增长和B300的推出方面。

因此，汇丰将2026财年英伟达的数据中心营收预期下调了6%（基于出售3.5万个NVL机架），从2530亿好意思元降至2360亿好意思元。然而，即使下调了预期，汇丰对英伟达2026财年第三季度和第四季度的营收预期（分歧为709亿好意思元和937亿好意思元）仍然远高于市集预期（分歧为519亿好意思元和574亿好意思元）。

汇丰补充暗示，即使在悲不雅情景下，假定英伟达2026财年仅出售了2-2.5万个NVL机架，汇丰预期的数据中心营收仍为1970-2100亿好意思元，比市集预期的1840亿好意思元卓著7-14%。

需要刺眼的是，在2026财年下半年，天然汇丰合计英伟达将濒临更大压力，但汇丰也合计英伟达存在超预期上行的可能性，原因有二：

当先，英伟达2025年的AI就业器需求瞻望将保抓厚实，很是是在微软布告80亿好意思元的数据中心成本支拨之后。汇丰还合计，汽车和机器东谈主边界的AI数据中心需求抓续增长，大家超大限度云运筹帷幄的AI就业器成本支拨瞻望将达到1070亿好意思元，英伟达的永恒AI需求远景并未发生变化。

其次，汇丰瞻望，如若英伟达在压力下，于2026财年下半年推出更强盛的、超出市集预期的GB300/B300平台并获得浓烈反响，将有可能鼓励罢了更大的增长。

风险教导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资忽视，也未商量到个别用户格外的投资目标、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何宗旨、不雅点或论断是否稳当其特定气象。据此投资，职守雀跃。