英伟达营收指引不足华尔街预期炸裂，盘后一度跌5%，黄仁勋预报Blackwell委派有惊喜 | 财报见闻
往时一个季度，AI芯片巨头英伟达的营收增长络续放缓，预测本季度还将进一步放缓。诚然上季的收入还高于分析师预期，但本季的指引中值未能达到买方分析师的高端预期。从股价线路看，投资者似乎以为这么的指引不够炸裂，盘后英伟达股价加速下降。
英伟达高管在公布第二财季财报时暗示，Blackwell芯片第四财季、即刻下季度将创收数十亿好意思元。本次财报后，英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress在功绩电话会上称，Blackwell的收入有望超出这一预期，还裸露Blackwell有筹商本季驱动出货，异日一年加速门径。CEO黄仁勋称本季Blackwell的委派量会超出公司预期。英伟达盘后跌幅较着收窄。
好意思东技巧11月20日周三好意思股盘后，英伟达公布限制当然年2024年10月27日的公司2025财年第三财季（下称三季度）财务数据，以选取四财季（下称四季度）的功绩指引。
1）主要财务数据：
营收：三季度交易收入350.8亿好意思元，同比增长94%，分析师预期中值为332.5亿好意思元，英伟达自己指引318.5亿至331.5亿好意思元，前一季度同比增长122%。
EPS：三季度非GAAP口径下诊治后的每股收益（EPS）为0.81好意思元，同比增长103%，分析师预期0.74好意思元，前一季度同比增长152%。
毛利率：三季度诊治后毛利率为75%，握平一年前水顺心分析师预期，环比下降0.7个百分点，英伟达指引为74.5%至75.5%，前一季度为75.7%、同比栽培4.5个百分点。
2）细分业务数据：
数据中心：三季度数据中心营收308亿好意思元，同比增长112%，分析师预期为291.4亿好意思元，前一季度同比增长154%。
游戏和AI PC：三季度游戏和AI PC业务营收33亿好意思元，同比增长15%，分析师预期为30.6亿好意思元，前一季度同比增长16%。
专科可视化：三季度专科可视化营收4.86亿好意思元，同比增长17%，分析师预期为4.777亿好意思元，前一季度同比增长20%。
汽车和机器东说念主：三季度汽车和机器东说念主业务营收4.49亿好意思元，同比增长72%，分析师预期为3.645亿好意思元，前一季度同比增长37%。
3）功绩指引：
营收：四季度营收预测为375亿好意思元，高下浮动2%，即367.5亿至382.5亿好意思元，分析师预期中值为371亿好意思元。
毛利率：三季度非GAAP口径下毛利率预测为73%至73.5%，高下浮动50个基点，即最低72.5%，最高74%。
财报公布后，收跌近0.8%的英伟达股价盘后跌幅进一步扩大，盘后一度跌约5%，后收窄大批跌幅，现在盘后跌超1%。
三季度营收增长放缓至94% Hopper芯片强盛需求股东数据中心收入络续增超100%财报娇傲，英伟达的营收络续刷新单季最高记录，但增长放缓的势头握续。
三季度的营收同比增速放缓至不足100%，这是自2024财年第一财季以来初次季度同比增速未达到三位数。不外，这么的增速依然超出华尔街预期，分析师预期中值增速为83.5%。
三季度英伟达各业务收入全线高于分析师预期，其中，中枢业务数据中心保握了逾越100%的同比增长，环比增长17%，体现了AI需求的握续股东。
英伟达CFO Kress点评称，三季度数据中心同比和环比增长源于商场对Hopper打算平台的需求，该平台用于践诺和推理大言语模子（LLM）、推选引擎和生成式AI诳骗要领App。云劳动商孝敬了英伟达约50%的数据中心收入，其余收入部分来自耗尽者互联网公司。
Kress称，数据中心收入强盛的同比增长由打算和收罗领域通盘客户类型股东。由于Hopper架构芯片的需求强盛，英伟达的H200芯片三季度收入大幅增长。
有筹商四季度驱动Blackwell芯片出货 异日一年加速门径Kress提到了备受关爱的Hopper之后下一代数据中心架构Blackwell。英伟达之前因芯片联想颓势不得不将Blackwell架构芯片的坐蓐和委派推迟了至少一个季度。
Kress本次发布三季报时裸露，英伟达得胜更换了Blackwell的掩模，从而提高了坐蓐良率。公司有筹商，本财年第四季度驱动进行Blackwell芯片的坐蓐出货，况兼直到通盘这个词2026财年，齐将加速脚步出货。
Kress称，英伟达将在本财年第四季度及以后同期出货Hopper和Blackwell芯片。Hopper和Blackwell芯片系统齐有一定的供应限制，预测2026财年、即下个财年的几个季度，Blackwell芯片齐将供不应求。
四季度营收指引中值增长70% 华尔街偏高端预期增近90%本次英伟达的指引娇傲，四季度营收还将进一步放缓。以指引中值375亿好意思元打算，英伟达预测，四季度营收将同比增长约70%。
诚然英伟达的指引中值高于分析师共鸣预期的中值371亿好意思元，但低于买方的预期388亿好意思元，而且之前高盛预测英伟达四季度营收为390亿好意思元，一些分析师预期高达410亿好意思元。以410亿好意思元这一偏高端的预期水平打算，四季度将同比增长快要90%。
华尔街见闻瞩目到，发布财报前，华尔街对英伟达Blackwell居品线的预期见解不一。因为对Blackwell长进的怀疑，分析师的四季度收入预期出现雄壮各别。据彭博社汇编的分析师共鸣预期为371亿好意思元，而最高和最低预测之间的差距逾越70亿好意思元。
一些分析师预测客户会推迟购买Hopper芯片，恭候新芯片推出。摩根士丹利的分析师Joseph Moore即是其中之一，他因此将三季度称为“过渡”季度。他预测英伟达可能会给出一个保守的指引，仅略高于分析师的平均预期，认为唯唯一切齐标明Blackwell全年功绩将荒谬强盛，就应该会让大大批投资者感到满足。
在英伟达发布财报前，Fort Pitt Capital Group的首席投资官Dan Eye暗示：“Blackwell 产能存在很大的未知数。（英伟达）CEO仍是建造了很高的信誉，但门槛很高。”他预测，英伟达可能很难提供惊东说念主的四季度功绩指引。
黄仁勋：负重致远进行Blackwell芯片坐蓐 本季委派量将超出咱们之前预期英伟达CEO黄仁勋称Hopper和Blackwell芯片的需求惊东说念主。他在财报公告中暗示：
“跟着基础模子制造商扩大预践诺、后践诺和推理畛域，对Hopper（芯片）的需乞降对全面投产的Blackwell（芯片）的期待令东说念主难以置信。”
上周日媒体称，Blackwell芯片装配在劳动器机架时出现过热的问题，于是英伟达斥地供应商修改联想，进一步推迟了预期的发货日历，激发微软、谷歌、Meta等客户缅念念是否能依期部署Blackwell劳动器。而淌若客户由此选用购买更多Hopper芯片，短期内可能提高英伟达的收益，却影响永久的收入增长。
本次财报后的功绩电话会上，有分析师问到上述媒体爆出的Blackwell劳动器发烧问题，黄仁勋复兴：
“Blackwell的坐蓐正在负重致远进行。本季度咱们将委派比咱们之前预测更多的 Blackwell 居品。”
此前摩根士丹利分析师Moore的叙述认为，商场对Blackwell芯片发烧问题的担忧被夸大了，现在莫得看到任何芯片发货推迟的迹象。
来岁下半年毛利率75%是合理假定 Hopper四季度收入可能环比增长功绩电话会上，有分析师问到毛利率以及推出Blackwell 将若何影响毛利率。CFO Kress复兴，在 Blackwell驱动量产时，毛利率将在70%出面，公司但愿大致快速达到75%傍边。
尔后又有分析师问，何时达到75%傍边的毛利率，会是来岁下半年吗？Kress复兴是的，到来岁下半年，毛利率可能达到75%傍边，这是一个“合理”的假定或办法。
Kress 暗示，尽管客户但愿装配Blackwell系统，英伟达仍将络续销售 Hopper芯片。她说，H200 业求齐全了大幅增长，这是公司历史上增长最快的业务。四季度Hopper的收入“有可能”较三季度环比增长，并指出，H200的需求依然强盛，同期客户也在寻求取得Blackwell 芯片。
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